科技盛宴座无虚席 机构投资欲走还留
机构在科技股的盛宴中觥筹交错，却已有人悄悄望向出口。
公募基金对电子、通信等方向的持仓规模显著提升，A股机构投资者的科技（TMT）仓位占比已经突破40%，接近历史高位。
随着持仓集中度与估值水平持续抬升，市场对板块拥挤度的担忧日益升温，更有机构直言科技股接近“泡沫化”。
01 高仓位下的博弈
科技板块已成为资金竞逐的主战场。
A股机构投资者的科技（TMT）仓位占比突破40%的关键数据背后，是公募基金在电子、通信等领域前所未有地增加配置。
这一水平已超过2020年-2022年新能源浪潮下机构泛新能源持仓的峰值水平（接近40%），目前尚低于2019年-2021年消费升级浪潮下机构对“茅指数”的持仓水平（45%左右）。
从细分领域看，半导体成为公募权益基金的第一大重仓行业，持股总市值超2500亿元。
通信设备则由二季度的第四大重仓行业一跃成为第二，三季度公募持股总市值超1500亿元。
02 泡沫隐忧初现
市场对科技股高估值和拥挤度的担忧与日俱增。
有机构直言科技股接近“泡沫化”，短期波动风险与风格再平衡压力渐显。
富国基金分析指出，科技股整体估值已显著偏高，分化极为明显。
部分细分领域如软件开发、半导体等的市盈率已超过100倍，而电池、消费电子等领域市盈率则不足50倍。
更令人警惕的是，部分细分领域市盈率已逼近近十年99%的分位水平，存在估值透支的风险。
仁桥资产创始人夏俊杰警示，当前在市值、估值、累积涨幅以及资金参与度方面，与历史泡沫时期有相似之处。
03 重构的估值逻辑
面对高企的估值，市场观点出现显著分歧。
一部分机构认为，拥挤度指标的有效性需要重新判断。
随着ETF等被动指数产品规模扩大，以及股市结构随着经济转型而持续发生变化，单纯看配置比例可能已不足以反映全貌。
兴证策略张启尧团队指出，在观察某一板块的配置比例时，需考虑板块本身市值占比的变化。
随着经济转型，TMT已成长为拥有超过1000家公司、自由流通市值占比超过25%的大类板块，本身可容纳的资金规模变大。
中欧基金认为，在科技转型过程中，由于指数行业权重的持续转变，历史相对估值的参考意义正在下降。
04 短期波动与长期趋势
资金获利了结或年末调仓需求，可能引发市场风格再平衡。
东吴证券分析，四季度往往存在主线板块收益兑现的压力。
前期科技主线累积了较为可观的涨幅，且资金层面呈现偏高拥挤度。
以公募为例，重仓TMT的机构在前三季度普遍积累丰厚浮盈，而四季度作为全年业绩定调的关键时期，机构的核心诉求会从追求超额收益转向锁定利润。
一旦部分机构率先兑现，其余持筹机构将面临“他人兑现即自身受损”的压力，进一步强化阶段性调仓动力。
05 结构性机会浮现
在科技股整体高估值的背景下，“高切低”可能成为机构后续布局的重要逻辑。
宁水资本表示，科技股内部已出现分化，前期领涨的算力硬件面临拥挤度压力，资金开始流向存储芯片、端侧AI、工业软件等低位分支。
同时工业金属、建材等供给偏紧领域及估值合理的新能源细分赛道也获得资金的关注。
致顺投资指出，在AI模型竞争日趋白热化之际，数据资源、流量入口的战略价值进一步凸显。
竞争优势的天平正在向具备流量入口优势、占据数据积累优势的互联网平台进一步倾斜。
震荡调整或是新一轮布局的良机。业内主流观点认为，未来需关注技术落地与景气分化，把握结构性机会。
在人工智能浪潮推动与产业趋势支撑下，尽管短期面临波动，多数机构仍看好科技股的中长期投资价值。
市场将在泡沫与机遇的钢丝上寻找平衡，这场科技盛宴远未到散场之时。
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