2025年下半年，由于对人工智能（AI）领域的高度共识，超过400只主动管理型基金的净值涨幅超过30%，这标志着公募基金的抱团行为再度加强。本轮基金抱团的标的主要集中在AI算力硬件领域，如光模块龙头新易盛、中际旭创，PCB龙头沪电股份、胜宏科技，算力芯片企业寒武纪等。这些公司业绩表现强劲，如寒武纪2025年中报实现扭亏为盈，新易盛、中际旭创归母净利润同比增速分别高达355.7%、69.4%，扎实的业绩迅速消化估值，增强了抱团的“底气”。本轮基金抱团AI具有以下特点：抱团力度空前，业绩爆发性强：主动基金重仓股高度集中，持仓前20大股票7月以来平均回报达42%，全年平均回报高达103.8%，远超市场主流指数。调仓更果断，持仓更集中：部分基金经理近乎全仓押注AI龙头，持股集中度创下历史新高。例如，2022年末仅162只基金持有新易盛，而2025年这一数字已达1062只。ETF与主动基金共同强化抱团效应：国内ETF规模不断扩大，行业主题类ETF规模上半年增长46.7%。被动资金大量涌入核心指数成份股，在资金层面强化了抱团效应。然而，这种抱团行为也存在潜在风险，如交易拥挤、估值高企、技术更新换代及海外政策的不确定性等。一旦市场预期过于乐观，股价便可能经历剧烈波动，若行业格局因政策调整或技术路线变化而改变，将冲击投资逻辑，导致抱团基础崩溃。此外，基金抱团需要持续的资金净流入支撑，一旦市场情绪转变或增量资金停止流入，极可能引发流动性危机。
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