2025年9月10日，国债期货创下近6个月新低，长期债券价格出现较为明显的回撤。其中，30年期主力合约报114.76元，跌幅1%；10年期主力合约报107.49元，跌幅0.27%，均创下3月24日以来新低。同时，10年期国债活跃券收益率也在时隔5个多月重回1.8%上方。以下是对该事件的详细分析： 国债期货创近6个月新低的原因通胀数据影响：当日国家统计局公布的8月通胀数据成为国债市场进一步调整的重要诱因之一。8月CPI同比下降0.4%，环比持平；PPI同比下降2.9%，环比结束连续8个月下行态势，由上月环比下降0.2%转为持平。PPI环比的变化引发市场对通胀预期的重新评估，通常被视为对债券市场的利空信号。股票市场持续上涨：自6月底以来，债券市场整体呈现震荡走弱态势，进入8月后跌幅更为明显。此次债市波动的一个重要原因是股票市场持续上涨带动投资者风险偏好提升，资金从债市向股市转移，对债市形成直接分流压力。“反内卷”政策影响：“反内卷”相关政策逐步落地，政策预期持续升温，间接带动市场通胀预期抬头，进一步削弱了债券资产的配置吸引力，这也是导致国债期货价格下跌的因素之一。 机构再度平衡股债配置配置原因：股强债弱的本质源于机构对股债进行再平衡配置的诉求。债券市场表现疲软，截至2025年9月9日，中证综合债指数今年以来累计收益率仅为0.45%，远低于市场预期，而股票市场持续走牛，赚钱效应不断释放，使得机构有动力调整资产配置，增加股票资产的比重，减少债券资产的配置。配置策略：为应对市场变化，短久期策略逐渐成为主流配置方向，基金经理通过缩短债券组合久期来降低利率风险。 市场展望目前市场对中国人民银行重启国债买卖操作的预期再度升温，综合市场情绪与国债收益率水平，央行重启公开市场国债买卖操作已具备适宜条件，但目前紧迫性不强，更看好四季度重启国债买卖操作，以此释放中长期资金、调节债市供需关系、改善市场预期。不过，央行重启国债买卖操作无法完全决定债券利率走势，本轮利率调整核心因素在于股债性价比和“股债跷跷板”。
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