黄金突破3700美元，金价再次大涨的底层逻辑主要有以下几个方面：避险情绪升温：全球多处地缘政治纠纷加剧，如美国在俄乌冲突中的调停效果不佳，双方谈判进展艰难，欧洲与俄罗斯之间的矛盾持续升温等。地缘局势紧张时，投资者为了规避风险，会将资金投向黄金，从而推动其价格上涨。只要地缘局势没有实质性缓解，黄金的避险特性就会持续发挥作用。美联储降息预期强化：美国8月非农就业数据大幅不及预期，仅新增2.2万人，远低于市场预估的7.5万，同时9月9日年度修正值大幅下修91.1万人，远超预期的68.2万，这表明美国劳动力市场正在快速降温。市场预计美联储在9月会议上至少降息25个基点，甚至不排除降息50个基点的可能性，降息预期已接近100%。随着降息预期强化，美债收益率与美元同步承压，从估值和比价两方面为金价提供了上涨动力。美元指数持续下跌：黄金与美元之间通常呈现负相关关系。当前美元指数处于下降通道，这为黄金价格创造了有利条件。美元走弱使得以美元计价的黄金对于其他货币持有者来说变得更便宜，从而刺激了需求，推动金价上涨。全球央行持续增持黄金：世界黄金协会数据显示，2025年第二季度全球官方黄金储备增加166吨，维持在历史高位。中国央行公布的数据显示，8月末中国黄金储备达7402万盎司，环比增加6万盎司，为连续第10个月增持。全球央行的黄金储备29年来首次超过美债，这反映出美国信用体系动摇，黄金的战略储备价值不断提升，也为金价上涨提供了支撑。市场风险偏好下降：美国经济数据不佳，如非农就业等多个数据均弱于预期，市场对美国经济可能陷入滞胀甚至衰退的担忧情绪显著升温。同时，美国国内政策风险也在增加，特朗普政府此前推行的关税政策被法院裁定为违法，后续贸易政策走向充满不确定性，关于美联储独立性的讨论也让市场对未来货币政策的稳定性和可预测性感到不安。在这种情况下，投资者的风险偏好显著回落，资金从风险较高的股市等资产流向黄金，进一步推动了金价的上涨。
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